房贷利率提升或还将继续

在去库存、去杠杆的背景下，实体经济增速企稳并有所回升，央行则明显调降了货币投放力度，M2增速回落，国内资金整体趋紧。据央行数据，M2货币供应同比增速自去年11月开始一路下挫，5月跌破个位数，8月再度刷新历史最低水平：8月末，广义货币(M2)余额164.52万亿元，同比增长8.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.3%和2.5%，连续第七个月放缓。随着M2增速持续放缓、外汇占款连续下降、人民币升值预期强化，使得市场上关于降低法定存款准备金率的声音不绝于耳。

不过，笔者认为，接下来央行降准的可能性不大，今年的政策基调非常清楚：不紧不松。政策工具上，会用SLF、MLF、TLF以及逆回购等工具进行调节，但不会用大力度的政策工具如降息降准等。另外，目前中央看重的是整体降杠杆、减少系统性金融风险，因此会注重“稳”字，一方面继续强化金融监管防范系统性风险，另一方面在货币政策“不紧不松”的方针下调试执行力度。

值得注意的是，由于房贷业务受限，银行转而加快发力消费贷款业务，导致“房抵贷”等资金违规涌入房地产市场。央行数据显示，虽然8月居民中长期贷款(住房按揭)占新增贷款较上月回落14%，然而居民短期贷款(一般为消费贷)的占比较上月提升7%，今年1-8月居民新增短期贷款累计同比多增8231亿。

近期北京、深圳、江苏等地下发文件，要求严查个人消费贷款流入房地产市场的现象并予以纠正。房贷利率上调和消费贷监管加强两大信号同时来袭，流入房地产的资金可能会进一步减少，不排除今后有更多地方采取类似政策，抑制消费贷流向房地产的可能。

总之，面对日益明晰的房贷收紧信号，政策的调控影响对房市、消费者和银行逐渐显露。从近期房贷政策上看，收紧已是既定趋势。接下来房贷政策的变化主要操作的方向，依然是提升房贷利率或是提高首付比例。但目前一线城市首付比例已经不低，因此相对于首付比例调整，提升房贷利率是大概率事件。